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降息了,为什么会是这样的降息?

2022年8月15日,人民银行公开市场业务操作室发布交易公告[2022]第158号,作了如下表述:

  为维护银行体系流动性合理充裕,2022年8月15日人民银行开展4000亿元中期借贷便利(MLF)操作(含对8月16日MLF到期的续做)和20亿元公开市场逆回购操作,充分满足了金融机构需求。中期借贷便利(MLF)操作和公开市场逆回购操作的中标利率均下降10个基点。具体情况如下:

 来源:人民银行网站来源:人民银行网站

  这次有些出乎意料的降息,简化到一句话就是:MLF及OMO各降10BP。

  这样的降息你真的看懂了吗?为什么我们的降息不象美联储的那样,直接告诉市场基准利率升或降了多少个基点?

  要理解这个问题背后的原因,其实还没那么简单。

  利率的双轨制

  首先必须明白,我国的利率体系至今还存在隐性的双轨制,也就是我们要同时面对两种利率,一种是存贷利率,另一种是金融市场利率。想一下银行内部的定价就明白了,为什么存贷款必须按照存贷款的FTP(内部资金转移价格),而票据及福费廷等业务,却用同业市场上的利率水平做FTP?

  这就是双轨制在商业银行内的一个明显表现。存贷款利率用存贷款的FTP,那是因为存贷款利率受到管制,这种管制甚至也是为了保护银行,这样能够保证银行有一点存贷款的利差可以赚取。同业间的市场利率没法管制,随市场情况而变,和国际市场类似。

  受管制的存贷款利率


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